近日中国证监会发布公告称将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作，市场普遍认为这一举措是投资者期待已久的利好消息，有趣的是，这与英美等国近期的举措形成了鲜明的对比，这些国家开始限制卖空交易，因为人们认为正是由于投机者的卖空行为使得股市不断下跌。那么融资融券到底是利好还是利空呢？

  所谓融资是指投资者用自己现有的股票作为抵押品借入资金购买更多股票，而所谓的融券是指投资者用资金作为保证金向券商借入股票并抛出。对于券商来说这是确定无疑的利好消息，因为这提供了它们更多的收入模式，券商借出去的资产都要收取利息，同时如果券商认为自己的资金将要受到损失时，可以强制平仓，即风险主要由投资者自己来承担。

  融资融券对于整个市场来说也是利好，第一，由于缺乏对冲机制，因此中国股市长期以来都是单边市，即只有上涨你才能赚钱，下跌的时候你做得最好也就是不亏钱。结果就是，中国股市常常在“超买”和“超卖”之间大幅振荡。第二，由于向市场注入了流动性，市场资金存量将明显增加，又由于提供了更多的交易模式，使得市场活跃度提高，得以重新聚集人气。第三，管理层的这一举措向市场表明了救市的决心，这对重建股民信心非常重要。

  然而融资融券对于某些不成熟的投资者而言，则是大利空，因为在放大收益的同时也放大了风险，例如，某人拥有1万元本金，再借入1万元买入股票，此时他拥有了1倍杠杆，如果股票上涨10%，那么此人的获利就是20%，但如果股票下跌10%，那么他的损失也要加倍。对于那些喜欢在市场上不断进出的中小投资者而言，使用资金杠杆只会让自己的亏损速度加倍。为了防止这一点的发生，目前证监会提出了一些限制措施，例如，并不是所有股票都能够进行融资融券服务，目前只有少数大蓝筹才提供该项服务。不是所有投资者都能够申请融资融券，只有部分通过审查的人才行。同时，由于融资融券资金和证券的来源为券商自有资金和自有证券，融资规模将大于融券的规模，市场不会出现大量卖空。

  很多人担心华尔街金融危机会不会由于中国开放融资融券而引入我国，这大可不必，要知道最近几周消失的华尔街五大投行，他们普遍使用了20-30倍的金融杠杆，一项政策即使是好政策，使用过度就变成了坏政策，对于中国广大投资者而言，先进行小规模的尝试是很有必要的。

  （作者为铅笔经济研究社理事）